主动(dong)权益基金功绩(ji)分化，北(bei)交所主题独占鳌头(tou),板块,军工,消耗
图(tu)虫创意/供图(tu) 赵梦桥/制表(biao) 翟超(chao)/制图(tu)
10月8日，沪深指数达到了短时间内最高(gao)点后，行情随即走出宽幅震(zhen)动(dong)行情。10月8日至今(jin)，沪指整体跌幅约6.38%，深证成指跌幅约9.19%，创业板指则跌超(chao)14%。
在调整期间，有靠近三成的主动(dong)权益类基金继承接力上涨(zhang)，多(duo)只重仓北(bei)交所板块的产品和投向芯片、半导(dao)体以及军工行业的基金超(chao)越(yue)了10月8日创下的前期高(gao)点，而同期消耗板块和周期资源股则略显逊色(se)，经过一个多(duo)月的行情归纳，主动(dong)权益类基金功绩(ji)差异最高(gao)达到了66%。
值得一提的是，当下基金司理对芯片、半导(dao)体板块的后续行情依旧保持悲观，但对北(bei)交所的后市观点却较为谨慎(shen)，有基金司理从估值方面已有了“恐高(gao)”情绪，并以为北(bei)交所个股在情绪转向时也(ye)会面临较大波(bo)动(dong)。因此，北(bei)证50更适合风险偏好较高(gao)，能承受股价大幅波(bo)动(dong)的投资者参与。
近三成基金保持强势
据Wind数据统计，截至11月22日，纳入统计的近4500只主动(dong)权益类基金中，净值超(chao)越(yue)10月8日高(gao)点的约有1229只，占比(bi)约为27.3%。且在此期间涨(zhang)幅居(ju)前的基金具有较为明显的行业特(te)征，北(bei)交所主题产品和重仓芯片、军工板块的基金表(biao)现出色(se)。
从增幅来看，自10月8日以来涨(zhang)幅居(ju)前的基金多(duo)被北(bei)交所主题产品包揽。易方达北(bei)交所精选两年定开(kai)、华夏北(bei)交所立异中小企业精选两年定开(kai)两只产品均(jun)以超(chao)过50%的涨(zhang)幅领跑，景(jing)顺长(chang)城基金、中信建投以及汇添富和大成基金相干产品跟随其后，非北(bei)交所主题基金唯一银华数字经济以43%的涨(zhang)幅排名较为靠前。
截至三季度末，银华数字经济前十大重仓股包含了道通(tong)科(ke)技、达梦数据、传音控股、海(hai)光信息以及拓荆科(ke)技等科(ke)技股。基金司理王晓川在季报中透(tou)露表(biao)现，国家政策重点支持下，重点看好半导(dao)体国产替代(dai)、信息技术国产化、国防科(ke)技等领域。
“随着全球半导(dao)体补库存周期告一段落，我们规避顺周期，结(jie)构性看好国产替代(dai)，看好海(hai)内先进制程突(tu)破带动(dong)的晶圆制造、半导(dao)体设(she)备、国产算力芯片的投资机会。计算机方面，信息技术国产化偏向有望重启，看好竞(jing)争格(ge)局较好的CPU、操纵零碎、数据库等各(ge)环节龙头(tou)；同时持续存眷AI产业进展。国防军工‘十四五’计划实行进入冲刺关(guan)键期，行业需求有望在年底前从弱复苏转为强复苏。”王晓川透(tou)露表(biao)现。
上述(shu)几个行业在近一个多(duo)月均(jun)表(biao)现出色(se)。重仓芯片板块的诺安优化设(she)置(zhi)和重仓军工板块的中航军民融合精选近一个月以来涨(zhang)幅分别达到33.9%和31.37%。
消耗和资源表(biao)现落后
但在芯片股回暖之际(ji)，部分年内较为抗跌的板块却在近一个多(duo)月内表(biao)现欠安，如跌幅居(ju)前的基金则主要投向消耗和顺周期板块。
10月8日至今(jin)跌幅16.28%的金信民长(chang)截至三季度末主要仓位集中在万华化学、中矿资源、紫金矿业等资源股上，而周期板块则在10月份至今(jin)整体走低，值得一提的是，该基金的基金司理经管的另外一只产品金信智能中国基金则因重仓银行股也(ye)下跌2.02%。同为资源主题的产品如万家双(shuang)引擎(qing)、信澳红利回报等跌幅均(jun)超(chao)过12%。
掌管万家双(shuang)引擎(qing)的基金司理叶勇以为，当前宏观格(ge)局下，制造业主导(dao)的职位已经确立，未来也(ye)将继承保持，地(di)产的修复不会转变制造业主导(dao)的经济结(jie)构，从股票市场风格(ge)上看，资源品、公用事业型红利股、行业景(jing)气上行的央国企依旧会是重要主线。
此外，叶勇透(tou)露表(biao)现，随着全球库存周期持续上行，大宗商品代(dai)价有望继承稳健上行。库存周期的上行和本轮大宗商品牛市的第二(er)个主升浪叠(die)加，将继承成为支撑(cheng)基金司理设(she)置(zhi)策略的焦点逻辑，投资方面将继承以产业金属、贵金属、原油、油运等板块为主。
除了资源股以外，消耗股也(ye)持续走弱。中信建投消耗升级、中银消耗主题等基金跌幅也(ye)超(chao)过两位数。如截至三季度末，中银消耗主题重仓了贵州茅台、五粮液、美的集团、比(bi)亚(ya)迪和格(ge)力电器等，基金司理透(tou)露表(biao)现，在基础面涌现明显反转之前，组合选择公司仍然注(zhu)重确定性，重点设(she)置(zhi)需求景(jing)气确定性更高(gao)、持续性更强且竞(jing)争格(ge)局有改(gai)善的龙头(tou)公司。“此外，我们还持续存眷新兴消耗需求的突(tu)起。随着主力消耗人群(qun)的变化，以及技术快速前进，一系(xi)列新兴消耗需求突(tu)起，这(zhe)类公司值得长(chang)期存眷。”基金司理透(tou)露表(biao)现。
基金司理
对北(bei)交所后市趋(qu)于(yu)谨慎(shen)
但是，经过一个多(duo)月的再度上攻，基金司理对芯片、人工智能板块的后续行情依旧保持悲观，但对北(bei)交所的后市观点却明显较为谨慎(shen)。
有公募基金以为，北(bei)证50的估值水平不论从相对还是绝对水平看，均(jun)不便(bian)宜(yi)。根据Wind统计，截至11月22日收(shou)盘，北(bei)证50市盈率(TTM)达到55.72倍，处于(yu)汗青98.46%分位，该估值水平也(ye)高(gao)于(yu)主板的中小市值代(dai)表(biao)指数，如中证500和中证1000。
华南(nan)某(mou)掌管北(bei)交所主题基金的基金司理对证券(quan)时报记者透(tou)露表(biao)现，北(bei)证50成分股当前营(ying)收(shou)规模和市值普遍偏小，未来潜伏成长(chang)空间大，在经济上行期，盈利和估值弹性均(jun)较大。但同时，这(zhe)也(ye)是北(bei)证50的主要风险来源，一旦(dan)经济涌现波(bo)动(dong)，成分股企业抵御风险能力也(ye)相对较弱。且北(bei)交所整体活动(dong)性是弱于(yu)主板的，情绪转向时也(ye)会形成股价大幅波(bo)动(dong)。因此，北(bei)证50更适合风险偏好较高(gao)，能承受股价大幅波(bo)动(dong)的投资者参与。
华北(bei)某(mou)基金司理也(ye)以为，当前北(bei)交所的持续上攻已经超(chao)过了估值修复的传统生(sheng)意业务模式，现在北(bei)交所的生(sheng)意业务是市场风险偏好恢(hui)复下，生(sheng)意业务主题机会的一个延续。因为北(bei)交所现在相对盘子小，市值小，机构持股占比(bi)低，游资进入会致使北(bei)交所的波(bo)动(dong)相对比(bi)较大。此外，北(bei)交所个股本轮上涨(zhang)和2023年那(na)波(bo)上涨(zhang)还是有差异的，2023年主要是未来预期功绩(ji)高(gao)增长(chang)公司的估值修复，现在也(ye)许率是主板热点主题在北(bei)交所的映射和切换。